2025年人民币精选报告报告

  人民幣匯率今年以來不斷在下跌，主要原因是國際上美聯儲的緊縮對人民幣的影響，加上國際政治風險外溢捯飭外資減持人民幣資產，還有一方面原因主要是國內疫情的不定復發家具了市場的波動。

  今年以來，我國經濟運行總體實現平穩開局，但在國內疫情多點散發、國際地緣衝突風險外溢等超預期因素影響下，經濟發展環境的複雜性、嚴峻性、不確定性上升。在此背景下，人民幣匯率(如非特指，本文所指人民幣匯率為人民幣對美元雙邊匯率)雙向波動加大，3月中旬特別是4月底以來呈現寬幅震盪行情。

  3月中旬特別是4月底以來，人民幣匯率急跌，從6.30一路跌至6.80附近(5月中旬交易價盤間跌破過6.80)，這是多重因素綜合作用的結果。一是美聯儲緊縮預期加強，美元指數快速走高，美債收益率飆升，中美利差快速收斂甚至倒掛。美聯儲緊縮對人民幣匯率的影響大致分為四個階段或四種場景。

  二是國際地緣政治風險外溢，觸發外資減持人民幣資產。債券通數據顯示，2月至4月外資連續較多淨減持人民幣債券。由於外圍不穩定因素，加之3月中旬以來國內疫情反彈，推動人民幣匯率快速回調，到3月15日一舉抹去年內所有漲幅。3月份下半月，人民幣匯率圍繞去年底的水平反覆震盪，直至4月底觸發新一輪急調行情。

  三是國內疫情散發，經濟復甦和外貿前景不確定性因素增多，加劇了市場情緒波動。4月20日，人民幣匯率跌破6.40。多重因素決定人民幣反彈持續性，在當前的通脹和政治背景下，關稅豁免似乎順理成章。

  多家機構認為，取消關稅將對中國出口有利，人民幣市場短期有望反彈。摩根史坦利華鑫基金方面表示，隨著近期美債收益率回落，人民幣匯率走強，外部擾動逐步減輕。而市場情緒也在改善，對於利好信息的反應較為敏感。近期北向資金的大幅淨流入也對市場上行起到推波助瀾的作用。

  多重因素的影響下覺得了人民幣反彈的持續性，取消關稅對於我國出口市場有利好的因素，對於人民幣而言短期也有望反彈。以上就是人民幣市場的大致介紹了，如需進一步了解更多相關行業資訊可點擊中國報告大廳進行查閱。

    假如人民幣升值2%，經過與客戶提價分攤後，折入每件衣服出口成本大約增加兩毛錢，我們還可以撐得住，但一旦升值超過5%，將很難承受。」

    一條賣8美元的出口牛仔褲，利潤正被各種上漲成本「蠶食」得只剩幾毛錢，一旦人民幣升值超過5%，它的「東家」——出口加工企業將會因無力消化成本而棄單。

    人民幣升值儼然一把雙刃劍。

    「人民幣任何程度的進一步升值都可能會令出口商破產，而這是中國負擔不起的。」商務部副部長鐘山近日如是表示。他並以「如果水被加熱到99℃，是不會沸騰的；不過如果再繼續上升1℃，水就會沸騰」的形象比喻，形容中國出口商面臨的脆弱形勢。

    1月30日，國家發改委產業協調司發表文章稱，在多重不利因素影響下，今年我國紡織工業經濟運行要保持平穩增長難度較大。人民幣升值壓力成為不利因素之一，將會削弱我國紡織品服裝在國際市場的競爭優勢。

    中國紡織工業協會副會長高勇最近在接受媒體採訪時表示，目前整個紡織行業的平均淨利潤率在3%~4%，不會超過5%，如果人民幣升值超過5個點，將會有一半以上的企業受到強烈衝擊。如果未來棉花的進口配額不進行適當放開的話，那麼紡織業在人民幣出現升值後可能會發生大量訂單流失的情況，平均利潤將歸零。

    不僅是紡織服裝行業，玩具、鞋、箱包、電子等多個行業都在擔心人民幣升值蠶食掉微薄的利潤。

　　9月26日，人民幣兌美元匯率中間價報6.6744，較上一個交易日下調74個基點。與此同時，截至當天16時30分，在岸人民幣兌美元匯率收盤報6.6699，與上周五同一時段收盤價6.6700基本持平。

　　業內人士普遍認為，由於人民幣即將於2016年10月1日起正式納入特別提款權(SDR)貨幣籃子，且彼時將是國慶假期，因此本周人民幣匯率不會出現大的波動。

　　2016-2021年人民幣行業深度分析及「十三五」發展規劃指導報告表明，人民幣即將納入SDR貨幣籃子，引發市場再度關注近期人民幣匯率的走勢。

　　中金公司研究部負責人梁紅認為，所謂的中國在新的SDR貨幣籃子生效後將放任人民幣貶值的觀點是一種誤讀。人民幣匯率在入籃前後將保持大致穩定，為確保平穩過渡，中國會避免人民幣大幅波動，壓縮離岸與在岸之間的匯差。

　　資深外匯專家韓會師也對證券時報記者表示，雖然不能完全排除人民幣匯率在10月跌穿6.70的可能性，但不能簡單把這一可能的貶值走勢和人民幣加入SDR貨幣籃子掛鉤，因為人民幣是否「入籃」和監管當局是否調控匯率並無必然聯繫。

　　韓會師認為，IMF從來就沒有禁止SDR籃子貨幣的發行國管理匯率波動，監管當局對匯率的政策調整必須首先考慮國內市場的穩定。

　　「當前，匯率政策的核心仍是如何在人民幣維持弱勢的同時不過度刺激貶值預期，避免貶值預期失控誘發單邊購匯恐慌，而衡量全市場貶值預期強烈程度的核心指標是結售匯逆差規模。」韓會師表示。

　　因此，韓會師稱，並不排除10月人民幣存在繼續貶值的可能，但這與人民幣10月加入SDR貨幣籃子並不存在必然聯繫。境內結售匯市場格局才是監管當局調控人民幣匯率的主要參考指標，根據2015年以來的經驗，結售匯逆差規模快速擴張往往導致人民幣貶值急剎車，相反，逆差大幅下滑之後往往隨之而來的是貶值的重啟。

　　近期公布的8月份銀行結售匯數據遠超市場預期，顯示我國跨境資金流出壓力有所緩解。當月銀行結售匯逆差95億美元，為2015年7月以來的月度最低值，比7月份下降了70%。外匯局相關負責人表示，推動外匯供求趨向平衡的因素正繼續發揮作用，總體看，當前我國經濟運行基本平穩，人民幣對美元匯率呈現雙向浮動，市場情緒較為穩定，有助於外匯供求進一步趨向平衡。

　　國泰君安證券研報稱，美聯儲9月不加息有利於人民幣匯率短期穩定，但在中美經濟周期錯位、美聯儲12月加息預期升溫和國內資產泡沫預期的推動下，人民幣匯率在年底前仍可能承壓。

　　不過，該研報表示，考慮到G20峰會就加強政策協調、避免貨幣競爭性貶值達成戰略性共識，預計人民幣匯率走勢總體可控。

　　我國在人民幣國際化的道路上取得了一系列重要成果，國界結算制度的框架基本完成，交易規模穩步遞增，人民幣成功加入SDR，離岸市場的種類和規模進一步接近國際水平。人民幣在周邊國家和地區主要是通過貨物貿易和旅遊等服務貿易途徑流出的，且在近幾年人民幣升值預期的背景下，人民幣在香港、澳門形成了很大規模的人民幣資金沉澱。以下對人民幣國際化發展現狀分析。

　　2017-2022年中國人民幣行業市場發展現狀及投資前景預測報告表明，人民幣國際化是指人民幣跨越國界,在境外流通,成為國際上普遍認可的計價、結算及儲備貨幣的過程。隨著中國綜合國力的增強,人民幣在國際市場上越來越活躍;同時,中國政府近些年對於推動人民幣國際化的努力尤為明顯,包括香港離岸人民幣中心的發展、和多國簽訂貨幣互換協議、在前海離岸進行人民幣業務試驗等。

　　(一)人民幣在跨境貿易的使用規模波動上升

　　2009年以來，跨境貿易人民幣結算迅速發展，人民幣作為貿易結算貨幣地位快速上升。2009-2014年期間，跨境貿易人民幣結算金額同比增長速度一直保持在30%以上。2015年，跨境貿易人民幣結算量達到7.23萬億元人民幣，同比增長10.43%。其中，貨物貿易人民幣結算量達6.39億元人民幣，同比增長8%;服務貿易和其他經常項目8432億元人民幣，同比增長28%。2016年第一季度，貨物貿易收付金額出現了一定程度的回落，服務貿易及其他經常項目結算金額仍保持了較好的增長趨勢。

　　(二)人民幣在跨境投資的使用規模穩步上升

　　直接投資是較早實現人民幣可兌換的資本項目，人民幣直接投資發展速度很快。2015年，我國資本項下人民幣收付金額合計4.87萬億元，同比增長43%。其中，對外直接投資7362億元，同比增長2.95倍;外商直接投資1.59萬億元，同比增長84%。2016年第一季度，我國對外直接投資3375億元，同比增長1.3倍，外商直接投資4455億元，同比增長9.3%。

　　此外，截至2016年4月底，我國共設立跨境雙向人民幣資金池803個，涉及企業超過近9000家，共419家發生跨境收付。共有300家境外機構獲准進入銀行間債券市場，包括41家境外央行、7家國際金融機構、4家主權財富基金、83家RQFII和42家QFII;總投資額度達2.02萬億元。

　　(三)境外非居民持有境內人民幣金融資產數量保持穩定

　　截至2016年4月底，境外機構和個人持有境內人民幣金融資產金額合計3.24萬億元，其中股票市值5704.54億元，債券餘額7042.74億元，貸款餘額7751.71億元，存款餘額1.19萬億元。2015年下半年以來，境外非居民持有境內人民幣金融資產的數量出現了短期內的波動下滑，但整體相對穩定。

　　我國於2011年底推出人民幣合格境外機構投資者(RQFII)試點之後，陸續擴大了試點機構的類型和範圍，並不斷增加試點額度。截至2016年3月底，共授予香港、英國、卡達、匈牙利等16個地區和國家共12100億額度;投資範圍拓展到證券交易所交易或轉讓的股票、債券，在銀行間債券市場交易的固定收益產品，證券投資基金，股指期貨，證監會允許的其他金融工具。此輪中美戰略與經濟對話授予美國2500億元RQFII額度之後，美國擁有的RQFII額度將僅次於香港，這是考慮到美國市場的龐大體量的客觀決定。

　　(四)離岸市場人民幣存款與債券餘額波動增長

　　離岸市場是人民幣國際化的重要環節之一。據不完全統計，截至2015年末，港澳台地區、新加坡、盧森堡等境外主要離岸市場人民幣存款(不含存款證)餘額約1.4萬億元，較上年有少許回落。2016年1-4月，境外離岸市場發行人民幣債券196.9億元。

　　(五)人民幣清算安排不斷完善

　　截至2016年4月底，人民銀行已經與20個國家和地區的央行建立了人民幣清算安排，覆蓋東南亞、西歐、中歐、中東、北美、南美、大洋洲和非洲等地區。尤其是2014年以來，境外人民幣清算行的數量迅速增加。786家境外參加行在境外清算行開立人民幣同業帳戶，存款餘額1578.1億元;清算行作為參加行吸收客戶人民幣存款餘額1813.4億元。

　　(六)雙邊本幣互換工作成效顯著

　　截至2016年3月底，人民銀行已與33個國家或地區的央行(貨幣當局)簽署了雙邊本幣互換協議，總規模約3.3萬億元。截至2014年末，境外央行(貨幣當局)發起本幣互換交易金額共計2.3萬億元，動用人民幣金額共計807億元;人民銀行發起本幣互換交易折合人民幣共計41億元，動用對方貨幣折合人民幣共計15.8億元。2014年以來，實質性動用規模明顯增加。2014年，境外央行(貨幣當局)發起本幣互換交易金額共計1.1萬億元，動用人民幣金額共計380億元。人民幣開始逐步發揮儲備貨幣功能。

　　從總體上看,人民幣債券的發行和交易規模依然很小。人民幣債券不但豐富了境外人民幣投資工具,增加了境外機構持有人民幣資產的意願,而且擴大了人民幣在國際金融市場上的影響力。