2025年品牌鞋精选报告报告

　　百麗國際控股有限公司（1880.HK）是中國鞋業規模最大的公司，年銷售額超過230億元人民幣；公司是中國市值最大的消費零售股，香港恒生指數成份股，世界鞋類上市公司市值排名第二。

　　12月10日，百麗國際公布的2017財年三季度業務一如預料地沒有起色，不僅鞋業銷售延續連續11個季度的跌勢，運動、服飾銷售的增長也創近年最低增速。

　　在9-11月的三季度，百麗國際的中國內地鞋類業務同店銷售同比下降了13.4%，雙位數下降的局面已經維持了5個季度。運動、服飾業務的同店銷售則有4.6%的增長，雖然增幅仍處於個位數中段，但據無時尚中文網（微信號：nofashioncn）統計，這是自2014財年三季度（截至2013年9月底）以來首次跌破5%。

　　期內集團繼續整理正在轉型的鞋類業務的銷售網絡，截至11月30日的鞋類零售店鋪為13，145間，比截至8月31日的13，384間淨關閉了239間，與此同時尚能保持增長的運動、服飾業務則繼續擴張，三季度淨增加了269間零售店鋪至7，485間，使集團內地直營門店總數不降反升，從8月底的20，600間增加至20，630間。

　　百麗國際運動、服飾業務旗下除了代理Nike 耐克、Adidas 阿迪達斯、Converse 匡威和Puma 彪馬等運動品牌之外，也合資經營日本女裝品牌Moussy 和SLY 的內地生意。2013年百麗國際收購了Moussy 和SLY 的日本母公司——巴羅克日本有限公司的31.96%股權，自此致力在中國擴張上述兩個品牌。今年11月1日，巴羅克日本以795.267億日元（約合61.316億港元）的市值在東京證券交易所上市，百麗國際在巴羅克日本的IPO 中配售總共不多於9.6%的股權，其持股份額降至最低18.6%。

　　據2016-2021年中國品牌鞋行業市場需求與投資諮詢報告了解，受國內經濟和零售大環境影響，作為中國最大鞋業集團的百麗國際鞋類業務的疲軟導致整體業績走下坡。據無時尚中文網數據，上半財年該集團的股東應占淨利潤按年銳減了19.7%至17.326億元人民幣，鞋類存貨周轉日數則增加至261日的危險水平。

　　百麗國際（1880.HK）9日周五收報4.65港元，全天下跌1.48%，把2016年迄今累計跌幅擴大至20.38%。Credit Suisse Group AG （VTX:CSGN） 瑞信在百麗國際10月下旬發布中報後維持該股「賣出」的評級和3.5港元的目標價；JPMorgan Chase & Co. （NYSE:JPM） 摩根大通和Goldman Sachs Group Inc. （NYSE:GS） 高盛均維持「中性」的評級，前者的目標價為4.2港元，高盛則在本月初把目標價從4.8港元下調至4.7港元，原因在於女裝鞋類業務的疲軟以及重心轉移至利潤較低的運動業務導致營業利潤率萎縮。