2025年煤焦精选报告报告

　　近期，國內煤焦油深加工產品以企穩反彈為主。這主要來自於成本面的強勢支撐，但多數深加工產品的下游市場運行情況一般，並不足以支撐產品的上漲，但原料煤焦油市場卻持續向好，月初至今漲幅已達10.20%。備受夾擊的深加工產品只能被動試漲，除蒽油漲幅8.51%外，其餘產品漲幅偏窄，工業萘更是出現了下跌行情，所以深加工企業的盈利空間被壓縮，毛利潤由月初的132元/噸至目前的54元/噸。這就導致整個煤焦油深加工市場呈現一種「病態」。

　　而「病態」的根本原因是什麼？——非理性的炒作。此輪煤焦油的調漲是在本月初，而月底月初一般是炭黑企業調價日期，為了減小降幅，企業有意抄底接盤，所以煤焦油瞬間企穩反彈。並且4月份環保壓力增大，焦企持續限產運行，自身產量有所下降。更重要的是大家心態的轉變，在買漲不買跌心態驅使下，各下游生產企業開始備貨，成功轉移貨源，所以市場呈現出一種貨緊的現象。而焦企這種招標的形式給予市場炒作的機會，招標形式消除了焦企定價難的困擾，對供需失衡的煤焦油來說利大於弊，無論漲跌焦企均占據一定話語權。但此種形式卻給市場增添了太多不確定性，根據自身的情況，下游企業可以操縱市場。

　　面對炒作，下游企業只有無奈接受的命。雖然多數下游企業表示此輪調漲存在泡沫成分，理性分析市場的話，煤焦油不至於出現此輪大幅度的調漲，但非理性的炒作同樣可怕，一個招標會撬動整個市場，所以在不過分看好煤焦油市場的情況下仍在積極備貨。

　　後市因為臨近月底，炭黑企業這時候仍會積極接貨拉漲價格，所以煤焦油仍有上漲空間，不排除突破3000元/噸的可能，成本的上漲也會支撐炭黑定價，預計本月底炭黑或將呈現推漲局面。而深加工方面，煤瀝青表現良好，深加工開工低位下，供應壓力不大，且下游碳素市場入市接貨積極性較高，外加成本支撐，煤瀝青也會出現100~150元/噸的推漲空間。但休漁期提前及環保管控下，洗酚油或將運行一般，工業萘上行動力不足，蒽油雖價格拉漲，但仍缺乏實際成交量。由於原料持續探漲，下游企業的壓力明顯加大，所以5月中旬左右煤焦油市場或有遭遇拐點的可能。

　　春節前，對於煉焦煤的後市行情，市場多持悲觀態度，甚至一度認為春節前就會有所調整，但是這波煤企挺價的態度異常堅決。業內人士表示，春節長假結束後，下游焦炭價格仍在繼續大幅下行，在價格連續數輪下調後，多數焦企利潤已經損失殆盡，而此時大多數重點煤企仍在挺價，調整主要集中在地方礦的高硫和配焦煤資源上，部分高硫精煤價格的價格跌幅已經超百元每噸。

　　煤焦市場節後仍處弱勢

　　2月14日，國家統計局公布2017年2月上旬流通領域重要生產資料市場價格變動情況。數據顯示，2月上旬，國內二級冶金焦價格報1651.3元/噸，與上期相比，下跌50.7元/噸，環比下降3%，連續第七期下跌。

　　「春節假期過後，焦煤已經連續三次下調價格，山東地區二級焦煤報價已達1730元/噸，預計今明兩天還將有50元/噸左右的一次降幅。」卓創分析師張雁鵬稱，近兩個月來，雙焦價格一直處於走跌態勢，煉焦企業和下游鋼廠的冬儲行情已過，目前企業庫存處於高位。

　　另有分析人士指出，本周部分鋼廠因環保原因推遲復產，高爐開工與上周基本持平，需求恢復預期落空。在終端需求較弱的形勢下，市場保持打壓焦價的態度，採購熱情不高。而在供給端，本周焦炭市場延續弱勢，獨立焦化廠煉焦利潤繼續下滑，焦企開工率環比微降。短期來看，焦炭市場仍呈供需雙弱的態勢，預計焦炭價格仍將延續弱勢。

　　動力煤市場不樂觀

　　「動力煤目前市場看跌預期較強，山東地方電廠將開啟下跌模式。」動力煤分析師崔玉娥稱，節後山東國有電廠電煤庫存都維持在20天以上水平。受庫存高企和看跌預期影響，省內電廠進貨積極性不高，國有電廠紛紛下調接收價格，下滑幅度在50元/噸左右。在看跌預期下，山東煤企動力煤出礦價格也出現集中下調，幅度在40元/噸。受庫存偏高和價格看跌預期影響，山東地方接收價格遲遲未確定。

　　她表示，年前地方電廠經過補庫後，都達到30天以上的庫存高位。年後，市場看跌預期較強，電廠在高庫存下遲遲沒有補充庫存，價格一直未作調整。儘管目前正值動力煤需求旺季，但今冬氣溫相對偏高，實際需求小於預期。地方電廠人士表示，本周將陸續恢復採購，預計採購價格也將出現走低，初步預計下滑40元/噸左右。

　　2016-2021年中國煤焦行業市場需求與投資諮詢報告表明，儘管目前煤焦基本面表現不佳，但多數分析師表示，在近期全國各地基建項目陸續落地的背景下，下游鋼材的量價齊升，將會對煤炭市場形成拉動。

　　2月10日，鄭州市人民政府辦公廳發布《關於分解下達2017年省市重點項目投資和開工任務的通知》，宣布2017年省市重點項目年度投資目標為4300億元。此前，新疆自治區政府工作報告中也提出，2017年將加大基礎設施建設力度。

　　另外，江蘇省於2月12日舉行了2017年全省首批重大項目集中開工現場推進會，此次集中開工的重大項目總投資1.33萬億元，年度計劃投資4300多億元。據固利資產總經理王兵預計，後期全國各地都有大量的基建項目上來，2017年大概將會有16萬億左右的基建項目，同比去年增長20%左右。

　　「由於鋼鐵企業年前均會有囤貨動作，所以每年春節過後往往企業庫存較高，是焦煤、焦炭的需求淡季。」 張雁鵬稱，隨著企業庫存的不斷消耗，加之近期多地基建工程陸續上馬，預計進入3月份後雙焦市場需求將逐步擴大。