2025年大宗商品精选报告报告

　　清明假期後的首個交易日，大宗商品市場一改持續了一個多月的陰沉低迷，期貨市場除農副類幾個商品外，其餘商品價格幾乎全線飄紅，其中黑色系商品價格大漲。

      截至4月5日收盤，焦煤主力期貨價格觸及漲停，漲幅為9%；瀝青價格觸及漲停，漲逾為7%；焦炭主力合約價格漲幅超過8%，天膠、塑料、甲醇、PP等價格漲幅也逾3%。

　　此前，中國大宗商品發展研究中心核心專家劉心田就指出，清明或成為大宗商品市場分水嶺。整個3月份，大宗商品市場價格均處於下跌中，而3月最後一周期貨市場開盤也遭遇了暴跌，黑色系和化工產品價格全線暴跌，鐵礦石價格單日跌幅跌近6%。

　　清明前後市場之所以呈現「冰火兩重天」的現象，劉心田認為「雄安效應」功不可沒。4月1日，中共中央、國務院下發通知，決定設立河北雄安新區。受此消息影響，不僅當地房地產市場，甚至股市在節後首日也被引爆，雄安概念股4月5日集體漲停。大宗商品市場也不例外，「雄安現象」或引發房地產又一波熱潮，故焦煤、焦炭、鋼鐵等品種價格均應聲而動。劉心田分析，之所以雄安新區的新聞在小長假最後一天發布，一方面是為了緩釋相關影響，另一方面是為了刺激4月市場。雄安效應具備扭轉市場短期頹勢的價值，各市聯動上漲是正常現象。

　　劉心田指出，雄安效應具備較強的爆發力和較長的發酵期。4月份商品市場的主要動力除了雄安效應，還有小長假期間穩步上行的原油價格。他預計在雄安效應的刺激和原油價格上漲的帶動下，4月份大宗商品市場價格仍具備上漲空間。

　　大宗商品指同質化、可交易、被廣泛作為工業基礎原材料的商品，如原油、有色金屬、鋼鐵、農產品、鐵礦石、煤炭等。包括3個類別，即能源商品、基礎原材料和農副產品。

　　2月大宗商品市場迎來「小陽春」。生意社大宗58榜顯示，當月有58.62%的商品價格上漲，41.38%的商品價格下跌，比1月價格上漲商品數量增加近一成，價格下跌商品數量也有所減少。但整體來看較1月變化並不大，繼「開門紅」後再迎「小陽春」，大宗商品市場價格整體仍處於上升通道。

　　2月的大宗商品市場與1月相比價格漲跌「生力軍」並沒有多少變化。據生意社監測，2月價格漲跌榜中價格環比上升的商品共34種，集中在化工板塊（共7種）和有色金屬板塊（共6種），漲幅在5%以上的商品主要集中在鋼鐵板塊，漲幅前三的商品分別為螺紋鋼（經銷）（15.05%）、線材（11.25%）、鐵礦石（澳）（10.51%）。1月份市場上漲主力也多集中於化工、有色金屬以及鋼鐵板塊。

　　2月價格環比下降的商品共24種，集中在農副（共7種）和能源（共6種）板塊，跌幅在5%以上的商品主要集中在農副板塊，跌幅前三的商品分別為雞蛋（-20.38%）、丁苯橡膠（1502）（-11.69%）、焦炭（-10.49%）。1月份下跌主力也多集中在能源板塊。

　　另外，2月市場和1月份一樣仍是兩極分化，以螺紋鋼、鐵礦石、鎳、PA6、瀝青、甲醇、PTA等為代表的各行業的主力商品價格均呈上漲態勢，而以天膠、乙二醇、動力煤、LLDPE為代表的主力商品則紛紛下滑。不僅如此，板塊間的分化也十分明顯，螺紋鋼價格單月漲幅高達15.05%，而同屬鋼鐵板塊的冷軋卷卻跌1.37%；聚合MDI價格漲7.95%，而另一有機化工品乙二醇卻跌6.02%，橡塑板塊也呈現「塑強膠弱」局面。

　　中國大宗商品發展研究中心核心專家劉心田認為，2月份的市場呈現「小陽春」主要原因有三點，一是市場的龍頭商品原油價格連續兩個月基本上穩定在50美元/桶以上，給市場吃了一顆定心丸，以原油為源頭的有機化工品，甚至包括瀝青等成本被推升，從而使價格走高；二是2月份正值春節假期結束，工廠、基建等紛紛開工，採購活躍，需求開始放開；三是場內的炒作熱情未有絲毫降溫，從2016年開始期貨市場的暴漲暴跌已成為新常態，市場集中了太多的注意力，諸如黑色系這些品種也熱度不減。

　　劉心田指出，大宗商品市場價格自2016年下半年上漲以來已形成近5年來最長的一波漲勢，2017年大宗商品牛市基調已成，2月份市場表現也可圈可點，兩會召開，市場也即將轉入需求旺季。在多方利好逐漸釋放下，3月份市場有望延續「陽春」行情，漲跌比例或維持在六四開。就板塊和商品而言，如若原油價格繼續維持在50美元/桶以上，石化類商品價格仍有上漲空間，鋼鐵、有色金屬、建材等在去產能化和需求旺季的背景下或仍有上漲行情出現，但漲幅有限。

　　總體來看，2017年整年的大宗商品行情向好，在接下去市場將會進入需求旺季，多方面利好的情況下，3月份的市場有望繼續向好。

　　過去幾個月，中國給全球大宗商品生產商和交易商辦了一場大型派對，這從11月強勁的原油、鐵礦石和煤炭等大宗商品進口數據中就可見一斑。但派對參與者都知道，狂歡遲早會曲終人散，而且派對持續時間越長，宿醉往往就越嚴重。這篇文章具有一定的借鑑意義。

　　2016-2021年中國大宗商品行業市場需求與投資諮詢報告表明，對主要大宗商品而言，這些都是很強勁的進口數據，肯定有助於解釋最近幾周大宗商品的大漲。

　　但就像多數經濟數據一樣，進出口數據是回顧性質的，對於未來需求的可能走勢沒有什麼指引作用。

　　國家海關總署最新公布的數據顯示，2016年前11個月，我國進出口總值21.83萬億元，比去年同期下降1.2%。鐵礦砂、原油、煤等大宗商品進口量增加，主要進口商品價格普遍下跌。前11個月，我國進口鐵礦砂9.35億噸，增加9.2%，進口均價為每噸362元，下跌4.7%;原油3.45億噸，增加14%，進口均價為每噸1985.8元，下跌21.6%;煤2.29億噸，增加22.7%，進口均價為每噸343.2元，下跌7.7%;成品油2526萬噸，減少6.6%，進口均價為每噸2595.9元，下跌13.4%;鋼材1202萬噸，增加3.6%，進口均價為每噸6551.1元，下跌6.4%;未鍛軋銅及銅材446萬噸，增加4.3%，進口均價為每噸3.45萬元，下跌9.1%。

　　鋼材價格的低迷，僅僅是大宗商品市場慘澹的一個縮影。在政策推動下，2016年大宗商品的基本面有望發生變化。2016年大宗商品市場前景預測分析內容如下。

　　十年之久的大宗商品繁榮期終於在2015年落下帷幕，中國經濟放緩導致原材料需求下降，能源和礦業公司遭受重創。市場分析師指出，2016年大宗商品市場前景依然不容樂觀。

　　2015年12月湯森路透核心商品指數在過去一年內下跌約四分之一，且觸及2002年以來最低水平，從鐵礦石到原油，再到黃金，大宗商品可謂是全線潰敗。

　　香港永豐金融集團研究主管Mark To稱：「2016年出現樂觀局面的幾率極低。中國經濟增長放緩以及結構性改革均導致大宗商品需求下降。」

　　Mark To表示，美聯儲（FED）於2016年內的進一步加息舉措將抑制黃金反彈空間，同時美元走強也會令所有以美元計價的大宗商品價格承壓。

　　在眾多工業商品中，鐵礦石價格在2015年暴跌了40%，因全球過量供應以及中國鐵礦石需求連續第三年減少，這種局面恐貫穿整個2016年。

　　受累於中國需求下降以及新能源發展，煤炭價格也在2015年下跌近三分之一。高盛（Goldman Sachs）和國際能源署（IEA）雙雙表示，中國煤炭需求已過巔峰。更多最新大宗商品市場前景分析信息請查閱中國報告大廳發布的《2016-2020年推進大宗商品行業企業轉型升級專題報告》。

　　2015年底鐵礦石和煤炭價格已從2011年和2008年錄得的紀錄高位下滑約80%。價格暴跌已經沉重打擊了諸多礦業巨頭，包括必和必拓 （BHP Billiton）公司、力拓集團（Rio Tinto）以及英美資源集團（Anglo American），此外商品貿易公司也慘遭重創，例如來寶集團（Noble Group）和嘉能可公司（Glencore）被迫通過大幅裁員和出售資產來應對窘境。

　　另一方面，國際原油和天然氣價格也於2015年大幅下跌，自2014年中旬以來暴跌三分之二，年內下滑三分之一，因供應過剩問題依然嚴重。

　　摩根史坦利（Morgan Stanley）本周發布報告稱，「2016年油市逆境仍將存在」，預計油價在2016年底前都很難出現實質性反彈。

　　油價暴跌更是令整個能源供應鏈遭遇寒冬，包括船運業和鑽探業等。同時衝擊影響更是波及各主要原油出口國，從委內瑞拉、俄羅斯直至整個中東地區。

　　大宗商品市場分析師指出，在2015年的大宗商品市場中唯一的亮點是基礎金屬，基本面情況改善有效提振了基礎金屬價格。

　　香港分析師表示：「所有人都認為基礎金屬價格已經築底。需求方面顯示出復甦跡象，美國經濟持續改善，同時中國經濟形勢也逐步穩定。供應方面，我們終於看到生產商為了穩定價格而開始採取必要的行動。」

　　即便如此，黃金價格暫時尚未出現復甦跡象，更是於2015年12月初觸及近6年低位。COMEX交投最活躍的黃金期貨2015年收跌10%，報每盎司1，060.2美元，連續第三年收低，而COMEX白銀期貨2015年收挫12%，報每盎司13.803美元，也是連跌第三年。

　　當前市場對黃金前景的預期相當悲觀，更有部分交易商預測金價或於2016年初跌破1000美元大關，價格復甦恐需等至2016年下半年。

　　交易商指出，黃金價格主要受到美國經濟數據以及美聯儲（FED）貨幣政策影響，即使2016年美聯儲加息進程放緩，金價反彈行情也必然受到阻滯。

　　此外，其他貴金屬也遭受強勢美元的無情打壓，鉑金和鈀金2015年跌幅均達30%左右。