2025年航空燃油精选报告报告

　　據了解，今年12月，國內航空煤油出廠價出現下降，國內航線的燃油附加費也隨之下調。目前，海南航空、祥鵬航空等部分航空公司已在官網發布下調國內航線燃油費附加費的通告：自12月5日(出票日期)起，成人旅客乘坐800公里(含)以下國內航線，燃油附加費收取標準由原先的20元/人降至10元/人;800公里以上國內航線也由原先的50元/人降至30元/人。

　　目前，我國航空煤油出廠價受到國際原油價格波動而波動，而國慶節後，國際原油價格出現大幅下跌(如圖1所示)，以WTI為例，2018年11月30日WTI收盤50.93美元/桶，較10月8日下跌31.44%。國內航空煤油出廠價調整機制則參考新加坡航空煤油FOB價格，從而，新加坡航空煤油FOB價格變動，國內中字頭企業航空煤油出廠價會跟隨波動。

　　若國際原油價格出現大幅下跌，新加坡航空煤油FOB到岸完稅價也會跟隨大幅下滑，並且航空公司的航煤採購成本能占到航空公司綜合採購成本的25%-30%。由此，國際原油價格下跌，航空公式航煤採購成本會相應下滑。

　　從今年4月中旬至11月底新加坡航煤FOB到岸完稅價均在5000元/噸以上(從2015年4月1日起，國家發改委將國內航線旅客燃油附加起征點由每噸4140元提高到5000元)，並且在10月初達到頂峰。而從今年4月25日至5月24日，新加坡航煤FOB到岸完稅價為5434元/噸，較5000元/噸上漲434元/噸，這也符合計價周期國內航空煤油綜合採購成本累計變化幅度超過每噸250元時，燃油附加最高標準可按聯動機制有關規定進行調整，由此從今年6月開始，國內民航開始徵收航空燃油附加費。並且在10月份再次上調航空燃油附加費。

　　根據當前計價公式下，800公里(含)以下航線燃油附加費約為10元(燃油附加單位收取率按之前的基準執行)，800公里以上航線燃油附加費約為30元。在11月初航空公司航油附加費基礎上(2018年11月5日起，800公里(含)以下收取20元，800公里以上收取50元)，航空公司預期相應下調其航空燃油附加費(如導語中提到的海南航空、祥鵬航空等航空公司)。

　　進入12月，市場人士多關注OPEC會議達成減產的情況，而近日OPEC及俄羅斯減產意向趨於明朗，加之G20峰會上中美貿易爭端出現緩和跡象，國際原油出現大幅反彈。然美國的原油產量創歷史新高，將會抑制油價攀升;並且美國原油庫存連續十周回升，也帶來下行壓力。行業預計2018年12月國際油價或先漲後穩，OPEC關於減產的政策描述較為重要，但整體偏弱氛圍或將延續。

　　且到12月3日，新加坡航煤FOB到岸完稅價約為4986元/噸，若後期國際原油上漲後波動有限的話，國內航空公司燃油附加費預期仍有下調的可能，因為新一周期計價均值出現比5000元/噸低的情況。