化工行业供需分析报告的主要分析要点是:
1)化工行业产能/产量分析。是指统计分析生产者在某一特定时期内,可生产出的商品总量以及已生产出的商品总量;同时分析这一时期内化工行业产能/产量结构(区域结构、企业结构等)。
2)化工行业进出口分析。是指统计分析同上时期内化工行业进出口量、进出口结构、以及进出口价格走势分析。
3)化工行业库存及自用量等分析。
4)化工行业供给分析。市场供给量不等于生产量,因为生产量中有一部分用于生产者自己消费,作为贮备或出口,而供给量中的一部分可以是进口商品或动用贮备商品。
5)化工行业需求分析。是指统计分析上述时期内下游市场对化工行业商品的需求总量分析;同时分析这一时期内下游行业需求规模、需求结构以及需求总量的区域结构等。
6)化工行业供给影响因素分析。包括价格因素、替代品因素、生产技术、政府政策以及下游行业发展等。
7)化工行业需求影响因素分析。包括可支配收入改变、个人喜好的改变、借贷及其成本、替代品和互补品的价格转变、人口数量和结构、对将来的预期、教育程度的改变等。
化工行业供需分析报告是基于经济学中有关供需关系理论为基础的分析成果。化工行业市场供给是指生产者在某一特定时期内,在每一价格水平上愿意并且能够提供的一定数量的商品或劳务;化工行业市场需求指的是下游有能力购买,并愿意购买某个具体商品的欲望,显示的是其它因素不变的情况下,随着价格升降,某个体在每段时间内所愿意买的某商品的数量。
国泰君安研报称,整体看近期原油价格维持震荡,欧洲天然气价格短期或因地缘政治因素偏强。经营性现金流稳定的品种或成为市场近期配置的方向。此前行业内成本较低,具备产能增长弹性,化工品需求预期好转;且此前估值调整充分,具备明显修复空间的中下游龙头白马企业长期具备配置价值。推荐相对油化工路线具备成本竞争优势,行业内成本较低的龙头企业。另一方面,长期看未来2—3年海上油气开采服务景气度持续提升。
中国银河证券研报表示,目前我国化工行业景气正值历史底部区域,预计2025年Brent原油价格中枢下移至70美元/桶,行业成本端压力有望缓解,但行业景气修复程度与供需情况息息相关。供给端,近几年化工行业资本开支增速趋缓,但在建、存量产能仍待时间消化;需求端,国际贸易摩擦不确定性增强,化工品出口预计面临一定挑战,政策端持续发力下,聚焦内需潜力的释放。2025年应重点关注内需提振、新材料国产替代、资源品三条主线,把握化工结构性投资机会。
东兴证券研报指出,2024年化工品价格指数小幅震荡下行,能源等成本高企,化工行业仍处于低景气阶段,但从供给、需求、库存角度看,行业已出现积极变化。具体来说,供给端化工行业投资增速已经开始放缓,部分产品产能投放趋于尾声,行业新增产能投放对于市场供应端的冲击或有所减轻;需求端国内制造业、产品出口等内外需情况均有所好转,化工品需求存在边际改善的预期;库存端去库存周期结束,2024年下半年出现小幅补库。综合来看,在行业供需格局预期改善的背景下,我国化工行业景气有底部回暖的迹象。展望2025年,伴随着供应端改善、需求端复苏的预期,化工行业景气度有望边际回暖。部分细分领域存在较好的投资机会。建议关注三大投资方向:①供需格局有望改善的子行业;②资本开支扩张和研发驱动成长的龙头企业;③受益于需求增加或国产替代持续推进的部分高端化工新材料。个股关注:龙佰集团、华鲁恒升、国瓷材料等。
方正证券研报指出,1)化工景气反转或已不远,看好周期左侧布局机遇。化工是制造业的根基,是衡量国民经济景气晴雨表。步入2022年后,欧美“放水”效应逐步趋弱,欧洲地缘冲突再起,供需关系逆转,行业全球景气下行并延宕至今,油煤价格高位下产业利润向上游转移,化工大宗盈利水平已到历史底部。尽管成本侧和供给侧压力短期难以缓解,但近期国家政策持续发力,未来内需有望重回景气拉动主力,在新旧动能转换的窗口期,景气反转或已不远。2)基础化工看好核心资产及逆全球化趋势下区域性供需失衡带来的机遇。看好化工核心资产在行业底部率先反转的机会。近年来欧洲去工业化进程加速,美国贸易保护主义再次抬头,这将加剧全球化工品贸易区域性供需失衡,对我国化企可谓危机并存,一来对国内不受制裁影响的出海产能是利好,二来利好国内高端产品的进口替代。建议关注:万华化学、华鲁恒升、卫星化学等。
中金公司发文称,随着化工行业投资增速下降,化工品产能的快速增长有望于2H25逐步进入尾声阶段,同时国内政策持续加码有望驱动化工品需求增速回升,化工品供需格局有望逐步改善,叠加大宗原材料价格回落缓解成本压力,中游化工行业盈利拐点有望渐行渐近,2025年有望迎来布局机会。
国泰君安发布石化行业2025年度策略表示,长期看我们认为重视分红回购,股息率较高的央企具备配置价值。2025年H2顺周期盈利能力或改善,长期看上游板块将向下游环节转移利润,下游行业景气度长期有望回暖,具备成本竞争优势的化工龙头企业将迎来估值修复。
光大证券研报指出,1)部分磷肥及磷化工企业现已披露2024年三季报/前三季度业绩预告,磷化工行业景气度回升,企业业绩表现均亮眼。2)政策推动磷化工高效高值利用,磷矿石价格维持高位,利好资源丰富且产业链完整的磷化工头部企业。依托相对丰富的磷矿资源和完善的产业基础,近年来我国磷化工产业取得了长足发展。从产品价格趋势来说,由于新增矿石产能投放周期较长叠加落后产能的出清,中短期时间内我国磷矿石供应将持续偏紧,支撑磷矿石价格维持在高位水平。
光大证券研报指出,供给格局好转,细分化工行业龙头弹性充足。供需关系为影响化工品价格走势的最核心因素。供给端因安全环保事件、宏观突发事件等不可抗力可能发生停产或减产,进而造成化工品的供不应求,从而推动化工品价格的上涨。期间化工品的上涨幅度则与供给端的缩减比例有着一定的关联。2024年年初以来,由于安全事件、海外企业减产、停产、检修等影响,蛋氨酸、维生素、颜料等行业出现供给端一定比例的收缩,相关化工品存在价格上涨预期或已出现较大幅度的上涨。在此情形下,上述化工品中仍保有较大生产规模的企业将明显受益。建议关注:1)蛋氨酸:安迪苏等;2)维生素:新和成、浙江医药等;3)颜料:七彩化学、百合花等。