2025年EPS研究报告

中信建投：宇航标委会成立商业航天工作组，推动全产业标准化发展(20240616/18:08)

中信建投研报表示，近日，全国宇航技术及其应用标准化技术委员会成立商业航天发射服务、卫星互联网应用、天基遥感服务等三个工作组，开展战略性新兴产业有关标准化工作。工作组的成立将有效衔接本领域国际标准、国家标准和团体标准，发挥标准化在落实国家有关商业航天产业政策实施和引领航天新技术、新服务、新应用等方面作用。商业航天标准先行，进一步完善商业航天标准体系；工作组主要负责人由国家体制内单位牵头，产业链内多家相关单位参与，国家战略地位凸显，商业航天产业标准化建设或将推动全产业链高效落地。

中信建投：AI开启算力时代 国产算力产业链加速(20240613/08:51)

中信建投研报指出，AI开启算力时代，国产算力产业链加速。AIGC引发内容生成范式革命，云端算法向大模型多模态演进，硬件基础设施成为发展基石，GPU、HBM等供应紧缺。在海外HBM产能紧缺的背景下，国产算力芯片、存储芯片迎来国产化窗口期。后摩尔时代算力需求爆发，制造工艺技术创新突破，一方面，算力急需高性价比解决方案，先进封装工艺迭代成为新的发展趋势，国内封测龙头正积极布局；另一方面，先进制程在台积电、三星电子等龙头竞争下迈入3nm时代，国产龙头也在奋力追赶。建议关注：国产GPU/CPU、先进制程代工及配套设备材料、先进封装及配套设备材料、国产DDR5及HBM。

中信建投：红利投资或将从beta走向alpha(20240613/08:21)

中信建投表示，随着红利指数的上行，估值也随之抬升，股息率下降。红利风格的beta可能正在减弱，未来将逐渐走向alpha。一方面，指数波动率整体降低；另一方面，指数成分股表现逐渐分化。优选今年以来跑赢中证红利指数的绩优低估值红利风格基金经理，包括鲍无可、黄海、蓝小康等。

中信建投：2024年电子行业主要关注三条主线(20240613/08:11)

中信建投在研报中指出，2024年电子行业主要关注三条主线：（1）终端创新：传统智能终端整体销量维持平衡，新兴技术的发展与成熟有望为行业注入新的成长动能，其中，折叠屏、卫星通讯等创新领域有望迎来快速成长。新兴智能终端如XR也处在重要转折点，苹果Vision Pro预计将成为引领行业发展的标杆。将当前最热门的AI大模型整合到终端设备中实现本地运行，也已成为科技巨头们重点关注和投入的领域，鉴于其潜在的广泛应用和影响，未来这一产业的演变值得持续关注。（2）国产算力产业链：AI技术快速发展的背景下，未来大模型的能力上限有望进一步被提升。（3）周期复苏：部分板块库存降至健康水位，呈现底部反弹态势，2024年有望见到需求回暖。设备/零部件/材料环节有望受益于存储大厂、逻辑大厂新增扩产需求，及大幅提升产线国产化水平的趋势。

中信建投：C919完成首次跨境商业执飞，订单饱满国产化持续加速(20240612/07:55)

中信建投研报表示，中国东方航空公司C919国产大飞机执飞的MU7192航班，自中国香港特区飞抵上海，顺利降落在虹桥机场。这是继去年C919访港静态展示后，该机型首次执飞跨境商业包机。截至2024年5月28日，C919国产大飞机实现商业运营已满一年时间，东航作为C919全球首发用户，在今年一季度已接收首批订单全部5架客机。新增签订100架订单首机，已于5月27日，在民航华东管理局向中国东航颁发了该飞机的单机适航证、国籍登记证、无线电台证后实现交付。

中信建投：白酒板块配置价值凸显，旺季来临看好啤酒板块(20240612/07:55)

中信建投研报表示，板块回调提升配置价值，下半年需求预期有望提振。近期飞天茅台批价有所下行，侧面反映当前白酒需求仍然偏弱，商务宴请恢复偏慢，婚宴需求有不同程度的下滑，白酒板块股价有所调整。展望下半年，随着房地产政策刺激加强，白酒商务场景或提振预期，另升学宴、中秋国庆等需求将拉动市场增长。白酒优质品牌市占率存在较好提升空间，龙头企业全年成长性仍然较好，随着近期调整配置价值再次凸显。饮料表现优异，旺季来临，看好啤酒板块。我们持续看好：1）休闲零食、饮料行业保持高景气度，新渠道为行业内公司带来重要增量机会；2）啤酒需求稳定且处于结构性升级阶段，即将进入旺季，需求明显升温。3）结合持续复苏的餐饮渠道，建议关注具有拓新品或改革预期的调味品及餐饮链标的。4）乳制品具备成本优势，兼之结构升级，叠加高股息，性价比凸显。

中信建投证券：预计第二季度医药行业整体增速将逐步企稳(20240611/08:31)

中信建投证券研报认为，2023年全年，医药行业全板块营业收入同比增长0.79%，维持前三个季度正增长的趋势。全年营收同比增速低于前三季度主要因基数及合规要求提升等影响。2024年一季度，医药行业全板块营收同比略微下降0.21%，高基数及合规要求提升的影响仍在持续。Q2开始，部分高基数因素逐步弱化，企业逐步适应合规新常态下的经营，预计整体增速将逐步企稳。往下半年看，考虑到去年同期院内销售低基数，整体增速将会好于上半年。

中信建投：配置上红利、出口链均需进一步聚焦最强品种(20240611/08:14)

中信建投陈果团队发文称，5月资金陆续往其他低位方向试探轮动，红利内部也如期出现了分化和聚焦，我们提示重点关注的最核心方向电力仍在新高，出海品种则在外需走弱担忧下有所回撤。目前内需偏弱、结构性景气依赖外需的盈利结构没有改变，短期考虑到风偏降低、前期涨幅累积的交易性因素影响，红利/出口链均需进一步聚焦最强品种。红利优选必需品属性、低盈利波动、低业绩下修压力品类，关注公路、动力煤、白电、火电、核电等；出口/出海方面，重点关注关注有中期渗透率逻辑的出海方向，外需优选非美市场，关注出海持续加速+海外需求维持韧性的细分，包括电网设备、商用车、船舶、光模块等。

中信建投：资源稀缺+供给刚性+需求确定，锑价易涨难跌(20240611/08:09)

中信建投表示，供给端，锑精矿原料紧张延续，国内锑锭/氧化锑开工率仍处地位，展望后市，我们延续此前观点，即使环保督察结束，湖南地区冶炼产能可以复产，但受制于原材料的紧缺，冶炼厂也将面临“无米下锅”的窘境；极地黄金矿石的进口量难以满足下游需求的增长，俄罗斯锑矿的进口冲击对于价格的影响或有限。需求端，1-5月国内光伏玻璃产量累计同比增速为57.4%，1-4月国内溴素表观消费量累计同比增速为5.2%，光伏玻璃需求持续提升，阻燃剂需求有望在电子周期复苏背景下景气度抬升。供需共振下，锑价中枢有望继续抬高。

中信建投：5月房企销售呈现弱复苏 政策支持不断(20240609/18:40)

中信建投研报指出，5月百强房企销售3548亿元，环比上升4.3%，该环比增幅在过去7年维度（2017—2023）仅好于2017年和2023年两个年度，市场仍呈现弱复苏态势；同比则下降35.4%，降幅较上月收窄11.6个百分点。重点城市层面数据表现略有改善，5月一二手房成交同比降幅均收窄。5月房企债券融资规模204.5亿元，同环比皆出现下滑。5月17日多部委密集出台房地产支持政策，包括降低首付比例、取消个人住房贷款利率下限、下调住房公积金贷款利率、设立3000亿保障性住房再贷款等措施，杭州、西安取消限购，深圳、上海优化限购政策，政策放松不断有望为需求提供支撑，核心城市与二手房市场有望率先复苏。