建材行业目前显现出总体趋稳态势，其表现一是需求保持平稳，特别是项目释放效应对水泥等拉动明显；二是去产能成为行业自觉、不自觉的主动行为，行业自律作用显现；三是结构调整工作有推进，兼并重组促进市场格局重构，竞争环境有所改善。但是水泥等主要产品价格同比仍处低位，全行业经济效益尚未摆脱低迷状态，建材行业总体趋稳态势和基础还较为脆弱。
水泥：三季度单季利润同环比大幅提升，盈利处于上升通道。16年1-3Q行业需求增速2.6%，增速同比提高7.3%，景气度逐步复苏。1-9月全行业收入、利润增速为-3.3%和34%，三季度单季改善最为显著，利润同环比均大幅提升199%和32.18%。1-3Q基建投资拉动叠加地产销售传导效应显现，水泥价格随季度逐步上涨，三季度高标水泥均价275元/吨，同比增长13元。
重点跟踪公司Q1-Q3营业收入同减2%，净利同增18%，平均毛利21.2%，同环比分别增长4.3个百分点和2.6个百分点。分公司来看，环比改善的包括：宁夏建材（160%）、万年青（59.07%）、塔牌集团（39.12%）、祁连山（27.9%）、海螺水泥（18.81%）、华新水泥（5.76%）、扭亏为盈的包括：冀东水泥、福建水泥;亏损收窄的包括：青松建化。
基建+供给收缩四季度旺季效应显著，看好华北、华东区域。需求端地产16年触底回升，1-9月投资增速5.8%，同环比分别增长3.2%和0.4%，房屋新开工增速收窄，整体处于弱复苏阶段。二季度始国家财政政策加码，PPP项目加速落地，基建投资成为拉动增长的主要动力，四季度随着重点工程加速推进，旺季效应有望持续。供给端环保力度加强，河南、河北、山东大面积停窑3个月，华东江苏、浙江、安徽等地也相继出台冬季停窑计划，10月20日浙江地区计划全面上调高标号水泥价格20-40元/吨。我们认为此次环保限产，有望由点及面带动京津冀、长三角、西北陕甘、珠三角地区价格上调，旺季需求效应有望延续，供给收缩价格上涨更为显著，4季度将是全年盈利最高点，同时为17年上半年水泥价格走势打下良好基础。建议在行业盈利拐点、盈利能力改善时配置水泥板块，建议关注龙头及有提价预期区域水泥企业，包括冀东水泥、海螺水泥、华新水泥等。
玻璃：需求复苏价格推涨，毛利提升盈利整体改善。16年Q1-Q3，重点跟踪城市4mm浮法玻璃均价：60.82元/重箱，较去年同期上涨11%，价格底部复苏，主要得益1-3Q房地产及汽车市场需求改善，带动上游玻璃库存消减，价格提升。1-9月重点玻璃上市公司合计收入182亿元，同增17%，三季度单季收入63亿元，同增13%，收入增量主要因行业量增价涨以及淇滨集团收购并表。1-9月跟踪重点公司净利12.7亿元，较15年底部2.38亿元大幅增长417%，其中南玻A、旗滨集团是盈利增长的主要驱动力。截止10月底，重点跟踪五大城市4mm浮法玻璃均价已上涨至73.30元/重箱，相较16年年初上涨17.3元/重箱，较去年9月初同期上涨19%，目前价格已恢复至2013年局部高位，玻璃行情底部回暖趋势确立，全年业绩上涨提供较大空间弹性，推荐关注南玻A、旗滨集团。相关咨询报告可查阅《2016-2021年中国建筑材料行业市场需求与投资咨询报告》。
新型建材：耐材、PCCP整体表现平淡，消费建材业绩亮眼。受地产销售复苏及低基数影响，16年1-3Q行业整体盈利水平好转，行业内企业加大对应收账款和存货的控制力度，积极消费升级转型。各子行业盈利情况差异较大，主要表现在业绩增速方面。
1）管材：161-3Q管材公司收入净利分别为75亿元、6.7亿元，同比增速分别为2.3%和15.3%，3季度单季净利增速大幅增长52.4%，主要受益PCCP行业环比改善。
2）耐火材料：16年1-9月上市公司收入53亿元，同减8%;3季度单季收入18亿元，同减3%，环比略有改善，净利润1.3亿元、同增59%，主因瑞泰科技、鲁阳节能业绩改善明显。
3）其他建材：消费型公司受益地产销售传导，龙头表现强势。2016年1-3Q其他建材上市公司合计收入417亿元，同增约3.5%;Q3单季收入164亿元，同增5.8%，净利37亿元，同增28.5%。
新型建材主推消费类建材（1）行业领头者，具有较强品牌效应、产品质量和有议价能力的公司;（2）有强大线下布局，可提供无缝对接式线下服务。综合估值弹性及企业实力，依次推荐标的：东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶;其次可关注北新建材。
更多建材行业研究分析，详见中国报告大厅《建材行业报告汇总》。这里汇聚海量专业资料，深度剖析各行业发展态势与趋势，为您的决策提供坚实依据。
更多详细的行业数据尽在【数据库】，涵盖了宏观数据、产量数据、进出口数据、价格数据及上市公司财务数据等各类型数据内容。
京公网安备 11010502031895号
