2016年CTA及债券型私募产品表现亮眼 2017年仍看好CTA基金产品

　　2016年期货CTA大放异彩，不仅规模大幅增长，业绩更是出类拔萃。截至2016年11月，期货CTA基金取得正收益的概率超过70%，平均收益率也超过8%。此外债券策略也表现不俗，超9成的债券型私募产品2016年获得正收益。展望2017年，对于资本市场的投资者而言，我们应当如何应对才能“涉激流、登彼岸”？

　　CTA及债券策略领跑

　　统计数据显示，2016年私募基金受年初熔断影响，在去年1月损失最为严重，平均亏损10.44%，仅9%获得正收益。

　　分策略来看，关注度最高的股票策略整体表现垫底。2016-2021年中国私募股权行业市场需求与投资咨询报告显示，2016年，股票策略私募基金平均收益-6.72%，在各策略中排名垫底，其中，不足25%的基金取得正收益。亏损主要源于年初熔断，2016年1月，股票策略私募基金平均亏损13.74%，其中仅3.78%获得正收益，而后各月业绩虽有回升，但也没能弥补年初的损失。

　　除股票策略私募基金及组合基金外，其他各策略私募基金均取得了平均正收益。其中，CTA和债券策略领跑。统计数据显示，管理期货策略以19.64%的平均收益夺得2016年各策略排行榜的冠军，其中超8成产品获得正收益。具体来看，主观期货平均收益21.15%，程序化期货平均收益19.08%。

　　债券策略同样表现不俗，超9成的债券型私募产品2016年获得正收益。据朝阳永续研究院统计，信用债策略在2016年表现相对较好，尤其是高收益债策略。在流动性承压下，高资质高流动性的债券首先受到了冲击。而前半年通过内部杠杆投资信用债则取得了较好的收益，以年度收益来看，映雪投资、暖流资本、泓信资本旗下产品排名前三位，收益分别为36.51%、33.71%和22.70%。

　　知名股票私募 多数折戟

　　与股票策略整体表现欠佳相对应，知名股票私募机构去年大多经历了较为郁闷的一年。

　　证券时报记者据Wind数据统计发现，淡水泉投资赵军、星石投资江晖、和聚投资李泽刚、展博投资陈锋、重阳投资裘国根等均未能取得正收益，上述知名私募管理规模均在百亿以上。

　　尽管2016年股票市场表现平淡，但仍有优秀基金管理人成绩斐然。据朝阳永续研究院统计，蓝海1号无悬念以180.92%的收益夺冠，与第二名业绩差异接近75个百分点。其管理人蓝海韬略可谓2016年的大黑马，在该年度大多数月度榜单里位居首位。据了解，“蓝海1号”基金经理苏思通投资风格犀利，擅于把握事件性机会，通过集中持股，灵活管理仓位积累收益。从蓝海1号净值走势上看，该产品避开了去年初的熔断，前7个月积累了近200%的收益，8月后净值基本走平。“辰阳恒丰1号”以105.97%的收益列居第二，“恒丰”系列为单客户委托定制产品，持仓非常集中。

　　展望2017年 大红大紫的CTA基金仍可关注

　　展望2017年，预计大类资产的表现为：大宗商品》；权益类》；债券。最值得配置的资产是期货CTA基金和权益类资产（包括股票二级市场、定增和私募股权基金）。多元策略、FOF和海外资产应当适当配置，同时降低固定收益和类固定收益产品的配置比例。

　　首先，我们看好大宗商品继续上涨力度。供给侧改革力度坚决，去产能政策对上游工业品广泛铺开，煤炭、钢铁、部分有色金属产量同比明显收缩，这是大宗价格反弹的先决条件。需求同比好于预期，发电量和基建地产投资增速均同比反弹。三季度各月份全国发电量同比增速均接近7%，远超去年同期，但2016年动力煤产量明显收缩，供需关系改善使得库存走低。部分产品库存处于低位。观察煤炭产品的港口和工厂库存，重点港口的库存量处于近三年来的低点，国内重点电厂、大中型钢厂的库存煤炭可用天数相比年初均有幅度不等的下滑。部分地区煤炭供不应求，“车等煤”现象频现。二季度以来煤价虽有过调整，但整体趋势坚定上涨。在预期传导和资金的溢出效应推动下，多类大宗品种呈现跟涨。

　　其次，期货市场容量不断扩大，投资机会更加丰富。一方面，期货基金数量不断快速增长。目前期货私募基金达到800多只，而几年前还寥寥可数。另一方面，公募基金在积极申报商品ETF。据不完全统计，仅2016年7月以来有近30只公募商品ETF等待审批。这意味着2017年会有更多的钱流动到期货市场，而期货市场扩容意味着波动率有望增大，对于期货市场这样的双向交易市场而言，波动率增大便意味着更多投资机会。

　　分散投资一直是资产配置的重要原则之一。科学合理的分散投资，对优化投资组合的风险收益特征具有重要意义。在这方面，多元策略和FOF基金具备较大优势。多元策略是一个产品同时投资于多个弱相关性的投资策略，从而获得更好的风险调整后收益。FOF则是投资于多个弱相关性的基金产品，同样可以达到多元化投资的效果。

　　特别是在当前“资产荒”的背景下，没有哪一类资产可以确定性获得出类拔萃的收益之时，多元策略和FOF是投资者较好的选择。FOF专业管理人的资产配置能力、风险分散能力能够为投资者带来更高的收益和更平滑的净值曲线。因此，我们建议投资者适度配置多元策略和FOF产品，尤其是那些风险承受能力较低，且对闲置资金有限的投资者而言，FOF基金是一类不错的配置。

　　最后需要提醒的是，2017年的市场其实汇集较多风险因素，比如美联储是否调整加息节奏、国内是否加码地产调控等，都有可能成为造成大宗商品价格剧烈波动的黑天鹅事件。因此在最好选择多品种、多周期、多策略的产品来降低投资风险。

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