通信行业：通信设备业竞争激烈 龙头企业优势明显

     投资要点：电信业收入增速持续回升，上半年电信业务收入累计完成３５１６．
２亿元，较上年同期增长９．９％。电信业运营商继续保持了较好的景气状态。中国
移动上半年财务业绩出色，盈利水平良好。

　　上半年，电信业固定资产投资完成额为１０３４．０亿元，比去年同期增长了２
１．８％，下半年移动运营商ＧＳＭ网络升级投资启动，将带动电信投资继续保持快
速增长，预计２００７年我国电信市场总体投资规模将达到２４５　６亿元，较去年
增长１８．７％。

　　２００７年１－５月通信设备制造业实现主营收入达２６７５亿元，同比增长７
．１１％，较去年底回落２０个百分点，增速较前四个月继续回落。中小通信设备供
应商之间的市场竞争依然十分激烈，上半年设备业景气回落，运行依然低迷。

　　通信设备类公司半年报显示，系统设备类公司中，只有中兴通讯业绩突出，光纤
光缆类公司，中天科技、亨通光电业绩表现较好，通信终端类公司收入同比继续下降
，业绩没有明显改善，上半年大部分通信设备类上市公司净利润的增长来自于非经常
性损益和投资收益。

　　ＴＤ－ＳＣＤＭＡ建网进展顺利，中国移动在完成了核心设备采购之后，已开始
进行ＴＤ终端的商用效果测试，若测试结果顺利，将于年底前进入ＴＤ终端采购。Ｔ
Ｄ试商用网运行平稳后，３Ｇ大规模建网将启动，电信重组和３Ｇ牌照的发放也将日
益临近，运营商回归Ａ股也将提上日程。而未来我国消费结构的持续升级将加速我国
电信运营商业务结构的升级步伐，我国３Ｇ市场的快速扩张将带动通信行业进入新一
轮快速增长期。

　　对中国联通而言，良好的业绩预期和电信重组构成股价上涨的动力，而运营商回
归则对股价产生一定负面影响。作为重组题材热点和大盘蓝筹概念，继续给予中国联
通谨慎增持的评级。对于中兴通讯而言，海外业务增长趋势明显，同时持续受益于我
国３Ｇ市场的扩张，公司经营进入平稳上升通道，投资建议：增持。

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