医药市场规模平稳增长 下游需求增加

　　2020年年报、2021年一季报披露进入加速阶段，业绩再次成为市场关注的焦点。就近期大盘震荡中，不少一季度业绩超预期的个股获得资金关注，短期出现明显涨幅。

　　有分析人士指出，近期市场在持续反弹后出现震荡，低迷的成交量难以让大盘出现趋势性行情。考虑到资金对成长性的关注度，建议投资者逢低关注一季度超市场预期的板块及个股。就目前披露数据来看，医药、家电、通信等板块业绩表现抢眼。

　　近年来，随着全球经济逐渐复苏，人口总量持续增长以及社会老龄化程度的提高，全球医药市场规模保持平稳增长。中国是全球最大的新兴医药市场，国内医药生产增速要高于整个工业增速。

　　但是由于药品注册标准提高、一致性评价、临床试验成本提高等因素使企业研发支出大幅增加。另一方面医保控费常态化，带量采购重构仿制药格局，使行业增速承压。创新成果突出的企业具有相对优势。

　　2020 年一季度，受到新冠疫情爆发影响，医药企业不同程度延迟开工，停工停产、运输受阻、物流管制与人员交通限制等情况对药企的经营带来了明显影响。行业整体的营业收入和盈利均出现较大幅度下滑。但疫情的影响只是短期的，不会改变行业长期的发展趋势。长期来看，受益于“消费升级+创新”主旋律，医药行业将重回增长趋势。

　　医药行业供需两端仍有发力空间，行业成长性巨大。从需求端来看，中国拥有庞大的消费人群，人口老龄化以及人们维护健康意识进一步提升，有利于打开市场空间。

　　从供给端来看， 我国的医疗服务供给仍然相对不足，在分级诊疗方面也有待迈出实质性的步伐。互联网医疗的发展能够普惠更多的患者，有机会让中国在数字健康和数据诊疗时代形成全球范围内的相对优势。

　　医药医疗行业细分领域众多，产业特征和产品属性各异，造成企业的“个性化”非常明显。产业链结构方面，上游即指原料药，包括化学原料药和中药原料。中游包括制剂、医疗器械和医药商业，其中制剂又包括化学制剂、中成药和生物制品。医药商业包括药品经销、医药零售和器械流通。下游即指医疗服务，包括各种医院、咨询服务、体检、养老等领域。

　　产业链上游原料药产业链重要性日益凸显，疫情打开国内成长空间。从全球需求端来看，下游制剂需求增加驱动全球原料药市场规模稳步提升。

　　新冠疫情成为短期供给短缺原料药行业上涨的催化剂，疫情导致海外供给不足，海外订单向国内转移。随着印度等原料药生产国疫情发酵，国内核心原料药企业或将加速优势的积累，在主流特色原料药品种上抢占市场份额。

　　在之前的大盘回调中，医药板块出现回调。有分析认为，周期板块轮动、海外疫情出现拐点、以及医药前期涨幅较大，估值并不便宜是回调主因。

　　因此，医药板块出现回调与基本面无关，基本面良好依然是医药板块最重要的关注点，在估值得到一定消化后，值得长期重点配置。再从业绩角度来看，已披露一季度业绩预告的医药股集体报喜，无一下滑。二级市场上，近几日医药股集体反弹，部分业绩超预期的个股出现超额收益。

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