家居板块业绩改善 定制板块收益较好

　　受疫情和贸易摩擦影响，家具行业在初期受到不小震荡，但家具定制发展似乎未受到影响，一些企业甚至订单接连不断，一派繁荣。

　　近日，国家海关总署发布的家具出口的相关数据显示，家具1-9月累计出口2712.8亿元，相比去年同期的2580.7亿元仍增长5.1%，而该数据在前8个月的增幅仅为1.6%。

　　从三季报来看，整个家居板块随着国内疫情的逐步管控，营收、净利润增速均逐季改善，其中Q3家居板块营收、归母净利润分别同比增长16.4%、16.9%，业绩恢复增长明显，并且Q3家居板块预收款表现亮眼，Q4业绩可期。

　　分板块来看，软体、定制板块业绩均逐季改善，但受益于前端服务周期相对较短软体家居板块业绩复苏更快，前三季度整体营收与净利润分别同比+20.0%/+4.8%，而定制家居板块营收与净利润分别同比-0.5%/-9.3%。

　　板块涨幅方面，截止10月30日，家具指数今年以来上涨22.0%(同期沪深300涨幅13.3%)，仍获超额收益，并且定制、软体板块龙头企业今年以来超额收益更为明显。

　　家居板块展望：竣工回暖大势所趋，家居板块景气度有望逐步提升。近年来销售面积与竣工面积缺口逐步拉大，2019年已达55.7亿平方米。由于销售与竣工缺口较大叠加交房期限限制，竣工面积未来几年的持续提升将是大势所趋，19年下半年开始已经开始回暖，疫情只是插曲，并未改变趋势。

　　定制板块：随着我国逐步进入存量房时代，定制家居行业零售渠道仍将是未来主战场，而欧派、志邦分别作为一二线品牌龙头在拓展工程渠道的同时，零售份额(占所有定制家居上市公司比例)近两年来分别提升3%、1.4%，也是仅有的两家近两年来份额提升超1%的企业，两者全渠道运营能力凸显，长期增长可期。

　　软体板块：内销方面，竣工回暖催生需求提升+疫情加速集中度提升，龙头享受加速发展机会，外销方面，美国地产市场回暖驱动需求增长+贸易战加速行业洗牌，具备海外产能布局的龙头企业均将受益。

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