棉花需求前景低迷 价格仍然承压

　　国庆节期间，美棉价格小幅上行，表现略显强势，天气的影响和中美贸易关系缓和的预期同时支撑棉价。国庆节后的一周，中美贸易磋商仍是市场关注的焦点，国内棉价仍然承压于新棉的上市和需求的疲弱，中美贸易磋商的前景对于国内棉花下游需求影响深远。

　　2019/20年度，全球棉花产量预计为2680万吨，消费量为2650万吨，同比增长1%。由于贸易争端升级导致全球经济增长减弱，2018/19年度全球棉花需求增速减慢至2%，东亚国家仍是全球棉花消费增长的领头羊，但2019/20年度的消费增速很低。中国消费量预计为825万吨，同比持平。印度消费量预计为550万吨，同比增长2%。

　　其他主要消费国的增长也大幅减慢，孟加拉国消费量预计增长1%，为160万吨，远低于2018/19年度的5%，原因是纱线价格下跌导致用棉需求减少。越南消费量在2011/12年度-2017/18年度高速增长，但2019/20年度增速下降至2%，为160万吨。由于纱布产业链供应充足，采购行为有限，因此棉花上游的流通难以增加。

　　从美国农业部公布的月报来看，全球棉花供给在新年度大幅增加，供给仍然充足，而需求的表现则相对疲软，我国下游纺企订单在旺季背景下较8月好转，但好转幅度不及往年，当前下游以小单和短单为主，对后市的订单不甚乐观。不过，棉花原料的刚需补库仍有一定的持续性，下游库存压力主要集中在加工厂环节。

　　由于全球棉花供应充裕、出口需求低迷，考特鲁克A指数已跌至2016年以来的最低。按照当前的全球供需预测推算，2019/10年度全球期末库存(不含中国)预计同比增长7.7%。如果未来几个月消费量的预测进一步下调、国际棉价将承受更大的压力。目前，棉花产业链的库存高企，即使棉价下跌，棉花库存也在增加，棉花贸易仍然受到冲击。

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