人民币汇率将回归双向波动

　　5月14日，人民币对美元汇率中间价继续下调，在岸和离岸即期汇率率先出现企稳迹象。当前国内经济基本面并未出现明显变化，人民币汇率不存在大幅贬值的基础。随着市场情绪趋于平复，人民币汇率终将回到双向波动运行格局。

　　当前情形与2018年6月到8月的那一轮人民币贬值颇有几分相似，主要症结都在于外部环境恶化对市场心理预期造成较大冲击。

　　外部风险因素的反复，首先冲击市场预期。市场主体暂时采取谨慎的做法在情理之中，人民币汇率可能因为市场情绪的影响而继续走弱甚至出现超调。

　　此外，海外主要经济体中“美强欧弱”格局依旧，美元指数的表现远比年初不少机构预期的坚挺。如果美元指数延续震荡偏强的运行格局，也会对人民币汇率持稳造成一定的压力。

　　但综合来看，人民币汇率不会出现无序贬值，汇价进一步贬值空间料将有限。

　　一方面，人民币汇率不存在大幅贬值的基础。今年经济开局良好，好于预期。目前经济基本面并未出现明显变化，减税降费及支持实体经济的“宽信用”政策逐步显效，国内经济增长韧性明显。长期看，我国发展仍处于重要战略机遇期，拥有足够的韧性、巨大的潜力和不断迸发的创新活力，经济长期向好趋势没有也不会改变，经济基本面将继续对人民币汇率形成有效支撑。

　　短期内外部风险因素上升，对市场情绪造成冲击，这种影响或许难以很快消除，但不构成人民币汇率走势的趋势性影响因素。且经过近期较快调整，其对人民币汇率的冲击已有所体现，后续影响大概率会是递减的。

　　而即便与2018年下半年相比，当前人民币汇率所处环境仍要好一些，当时国内经济增长同时受到局部信用紧缩和外部环境恶化的影响，下行压力较大，市场预期也更为谨慎。

　　另一方面，有关方面保持人民币汇率基本稳定的态度坚决。央行货币政策委员会一季度例会强调，要综合运用多种货币政策工具，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，在利率、汇率和国际收支等之间保持平衡。

　　当前监管层政策工具箱丰富，“逆周期”因子将继续发挥平抑市场非理性波动的功效，宏观审慎外汇管理政策也可适时起到稳定资本、稳定价格、稳定预期的作用，再考虑到我国仍拥有超过3万亿美元的外汇储备，可对人民币汇率起到有力的托底，短期内人民币出现持续大幅贬值的可能性不大。

　　应看到，“8·11汇改”以来人民币汇率几经风雨但始终未曾“破7”，这一轮人民币“破7”的概率仍然不高。

　　最近中间价连续高于前一日人民币市场收盘价，已显示出平抑人民币大幅波动的意图。人民币市场汇率在经历短期较快下行后，有望逐渐回归双向波动运行格局。

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