全球经济财政仍处浪尖 铜价仍处震荡

　　随着财政悬崖谈判年底最终时点的临近和谈判过程的一波三折，铜价近期大幅调整。笔者认为，短期内美国财政悬崖谈判，中美宏观面的整体利好和中国供需基本面的悄然改善，将给铜价提供有力支撑，铜价整体仍维持振荡走势。

　　财政悬崖风险持续困扰市场

　　近期财政悬崖谈判围绕奥巴马提出的给40万美元及以上年收入者加税和博纳提出的给100万美元及以上年收入者加税展开，双方激烈博弈，但上周五众议院取消了对博纳方案的投票，使得财政悬崖暂时陷入困境。一旦谈判在今年底前不能达成协议，美国明年或将增税减支，这将导致GDP呈现负增长，失业率重新攀升至9%以上，美国经济重新陷入衰退。

　　不过，国会同意27日圣诞假期结束后，继续磋商财政悬崖问题。美国众议院议长在明年1月3日选举，此举也会拖延财政悬崖谈判的进展。财政悬崖对铜市的影响仍将持续一段时间。事件型风险最大的特点是事前无法预测且存在巨大不确定性，这将使得大资金者举棋不定，也意味着大级别的趋势行情在事件型风险没有完全释放前难有展开，铜价更多的是呈现剧烈波动。

　　中美经济整体利好

　　汇丰中国12月制造业PMI初值继续上升且升至14个月高位，显示出中国经济前景进一步改善。美国近期公布的数据也较为乐观，11月美国工业产值超预期增速为两年最快，美国第三季GDP终值为3.1%，好于初值的2.7%，显示美国经济继续复苏，美国11月个人支出和耐用品订单环比均上升，这对铜价构成利多。中美经济数据整体向好，中长期内将继续给铜价提供支撑。中国明年货币政策或将保持一定宽松，新增贷款也将多于今年，基础设施投资明年将会增加，城镇化将是明年财政政策的重要落脚点，中国政策层面释放的信息也有利于铜消费的改善。

　　供需基本面正在改善

　　近期，精铜全球贸易流向发生了改变，LME英国安特卫普仓库和美国新奥尔良仓库库存增加较多，而发往LME韩国的库存铜减少，说明更多的精铜将发运至欧美市场而不再是前期的发往中国及其周边，中国精炼铜进口连续两个月同比下降，也证明了这一点，这有助于减轻国内铜市场的供应压力。近期，中国铜下游消费行业包括电线电缆行业、铜管行业及铜杆加工行业开工率回升，说明国内铜消费的逐步回暖。11月中国重工业用电同比增长6.7%，验证了有色金属行业出现筑底回升的迹象。由此可见，中国铜供需面正在改善。

　　假期临近，投资者选择获利了结

　　随着圣诞和元旦假期的临近，西方市场投资者着手准备休假而纷纷选择平仓离场。国内临近年底资金趋于紧张，部分获利投资者亦选择平仓以缓解资金压力，沪铜持仓也呈现减少。

　　近期，基本面因素对铜价的影响减弱，各种指标间正常的关系被打乱，最显著的是美元指数和铜价同方向运行。鉴于事件型风险没有彻底释放前，大资金不会轻易进场，短期内伦铜或在7600—8100美元/吨波动，对应沪铜在55500—58000元/吨。事件型风险导致铜价快速涨跌，短线投资者可紧密关注财政悬崖进展，紧随市场节拍。套期保值投资者建议多看少动，事件型风险对市场的影响虽然激烈但较为短暂。看好2013年春季下游消费继续改善对铜价的推升。

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